2026年1月28日，ASML公布2025年第四季度及全年业绩。全年净销售额327亿欧元，毛利率52.8%，净利润96亿欧元；年末未交付订单388亿欧元。第四季度净销售额97亿欧元，毛利率52.2%，净利润28亿欧元。
这家公司卖的不是芯片，是制造芯片所必需的那台机器。所以它的账本读起来和别的设备商不太一样。
卖得更少，收入更多
2025年新光刻系统卖出300台，2024年是380台；二手设备27台，2024年38台。台数明显下降，销售额却创了纪录。
原因在单价结构：第四季度确认了两台High NA系统的收入，EUV的占比在往上走。装机量管理（服务与升级）销售81.93亿欧元，2024年是64.94亿欧元——设备装得越多，后面的服务收入越稳。
订单端更夸张：第四季度净订单132亿欧元，其中EUV 74亿欧元；全年净订单280亿欧元，2024年是189亿欧元。
客户为什么突然乐观了
CEO Christophe Fouquet的说法是：最近几个月，很多客户对中期市场的判断明显更积极，主要基于对AI相关需求可持续性的预期更稳固；这体现在中期产能计划上调，以及公司创纪录的订单流入。
所以他给出的指引是：2026年第一季度净销售额82亿至89亿欧元，毛利率51%至53%；全年340亿至390亿欧元，仍靠EUV销售大幅增长和服务业务增长拉动。
388亿欧元的未交付订单，按327亿的年销售额算，大约是十四个月的收入能见度。听起来很厚，但订单是承诺收入，并不等于实际到账的收入。客户推迟一座晶圆厂，接受订单到确认收入的节奏就得往后延——这个行业的历史上，这种事发生过不止一次。
资金怎么分配，产品卖给谁
2025年拟派股息每股7.50欧元，比2024年增长17%；新设最高120亿欧元的回购计划，执行到2028年底。上一轮2022—2025年计划已于2025年12月完成，实际回购76亿欧元（原上限120亿）。
地区结构值得看一眼：中国29.1%、台湾25.5%、韩国25%、美国12.5%、日本4.3%、新加坡1.9%、欧洲中东非洲1.6%、荷兰0.1%。全球员工44681人。
领先者的舒适与脆弱
ASML的处境可以概括成一句话：它卖的是整条产业链上最难替代的一环，所以它有定价权，也有等待的空间。
但脆弱处同样明显。客户数量很少，每一台设备都是产能、政策和外交的谈判筹码；台数下降而收入上升，意味着增长越来越依赖最贵的那几台，任何一次客户资本开支的推迟，都会被放大。
还有一层：公司同时宣布精简技术与IT组织，把重心放回工程与创新。这个动作通常出现在两种时刻——要么是准备下一轮技术代际，要么是在为增长放缓提前调整组织。以2026年340亿至390亿欧元的指引看，它押的是前者。